Grupul Volkswagen a reușit să traverseze turbulențele anului 2025 prin reduceri de costuri și restructurare, menținând vânzările globale la un nivel stabil și surprinzând investitorii cu un flux de numerar mult peste așteptări. Totuși, pe fondul unor noi tensiuni geopolitice și al altor schimbări majore, anul 2026 se anunță plin de incertitudini.
Cel mai mare constructor auto din Europa, care include mărcile Volkswagen, Audi și Porsche, le-a transmis investitorilor că 2026 va fi un an de tranziție. Compania se va concentra pe disciplină strictă în ceea ce privește costurile și pe continuarea procesului de restructurare, în timp ce va menține investiții masive în electrificare și software.
Managementul a subliniat că este esențial un control strict asupra cheltuielilor de capital și al capitalului de lucru, în condițiile în care cererea globală rămâne volatilă.
Aceste declarații au fost făcute înainte ca războiul dintre SUA, Israel și Iran să destabilizeze Orientul Mijlociu și să amenințe lanțurile de aprovizionare europene, obligând analiștii să își revizuiască prognozele. Deși riscul nu este specific doar grupului Volkswagen, evenimentele recente au început să remodeleze economia globală și vor afecta întreaga industrie auto.
„Cel mai mare risc este ca un conflict prelungit să ducă la creșterea prețului petrolului și să submineze încrederea în economia globală, ceea ce ar putea prăbuși vânzările auto mult dincolo de regiunea Golfului”, au avertizat analiștii Bernstein Research într-un raport publicat pe 4 martie.
Volkswagen a declarat că este „foarte îngrijorat” de situație și speră într-o încheiere rapidă a ostilităților.
„În prezent nu observăm niciun impact asupra producției noastre. Grupul Volkswagen nu desfășoară activități comerciale în Iran”, a precizat compania într-un comunicat.
Singurul lucru cert este că industria auto, extrem de dependentă de încrederea consumatorilor, nu are un refugiu sigur într-un context economic atât de volatil. Deocamdată, rămâne neclar în ce măsură aceste evenimente vor afecta grupul Volkswagen. Majoritatea analiștilor așteaptă conferința privind rezultatele financiare din această săptămână pentru a obține mai multe detalii de la conducerea companiei.
Potrivit estimărilor consensuale ale analiștilor compilate de LSEG, grupul Volkswagen ar urma să raporteze pentru 2025 venituri de aproximativ 324–325 miliarde de euro (375–377 miliarde de dolari) și un profit operațional de aproximativ 9–10 miliarde de euro, ceea ce reflectă o scădere semnificativă a marjelor față de nivelul de 5,9% din anul precedent.
Analiștii se așteaptă la o redresare a profitabilității în 2026, cu un EBIT estimat între 17 și 18 miliarde de euro la venituri de aproximativ 330 miliarde de euro, ceea ce ar însemna o marjă operațională de circa 5%. Cu toate acestea, mai multe instituții financiare, inclusiv HSBC, și-au redus recent prognozele, avertizând că presiunile asupra prețurilor din China și marjele mai reduse ale vehiculelor electrice ar putea încetini revenirea.
Într-o discuție preliminară cu analiștii, organizată în ianuarie, managementul Volkswagen i-a surprins pe aceștia anunțând că fluxul net de numerar din divizia auto a ajuns la aproximativ 6 miliarde de euro în 2025, mult peste estimările anterioare care indicau un nivel apropiat de zero. Performanța a fost susținută de o gestionare strictă a capitalului de lucru și de reducerea cheltuielilor de investiții.
La nivel global, livrările au totalizat aproximativ 9 milioane de vehicule, în linie cu anul precedent, menținând cota de piață globală a grupului peste pragul de 10%.
Cu toate acestea, compania a evidențiat și slăbiciuni persistente în unele piețe și mărci importante.
Performanță inegală
Livrările au scăzut în China și America de Nord, fiind compensate doar parțial de creșterile din Europa și America de Sud. În același timp, segmentele premium, precum cel al mașinilor sport de lux, au înregistrat scăderi puternice în ultimul trimestru al anului.
Această evoluție inegală evidențiază provocările cu care se confruntă Grupul Volkswagen, în contextul unei competiții acerbe pe prețuri în China, al costurilor în creștere și al tranziției accelerate către vehicule electrice.
Analiștii au început deja să își revizuiască prognozele după discuția preliminară a companiei cu investitorii.
HSBC a anunțat că și-a redus estimările privind profitul operațional (EBIT) al Volkswagen pentru 2026 cu 14–17%, argumentând că dificultățile industriei — presiunile asupra prețurilor, inflația materiilor prime și marjele mai reduse ale vehiculelor electrice — nu sunt încă reflectate complet în așteptările pieței. Banca estimează acum o marjă operațională a grupului de aproximativ 4,8%, susținută parțial de economii de costuri, dar totuși sub nivelurile anticipate anterior.
Analiștii Jefferies au transmis într-o notă recentă către clienți că fluxul de numerar peste așteptări din 2025 reflectă o disciplină mai bună în gestionarea capitalului. Totuși, aceștia avertizează că anul 2026 va testa capacitatea Volkswagen de a echilibra reducerile de costuri cu investițiile continue în tehnologii noi.
Creșterea neașteptată a fluxului de numerar a intensificat dezbaterea dintre investitori, lideri sindicali și analiști cu privire la modul în care grupul ar trebui să utilizeze aceste resurse: fie prin creșterea randamentelor pentru acționari, prin bonusuri pentru angajați, fie prin reinvestirea banilor în transformarea companiei către vehicule electrice și software-defined vehicles.
„Companiile cu bilanțuri solide ar trebui să le folosească pentru răscumpărări de acțiuni și pentru menținerea unor dividende stabile”, a declarat Ingo Speich, manager de fond la Deka Investment. Potrivit acestuia, randamentele stabile ale capitalului ar putea contribui la recâștigarea încrederii într-un sector pe care piața îl evaluează în prezent la multipli de profit de o singură cifră.
Discuția are loc în contextul în care Grupul Volkswagen încearcă să reducă cheltuielile și să își simplifice operațiunile, inclusiv printr-un plan de investiții pe cinci ani estimat la aproximativ 160 miliarde de euro, în scădere față de cele 180 miliarde de euro prevăzute anterior.
Marca Volkswagen încă se confruntă cu provocări
Conducerea mărcii Volkswagen a transmis că producătorul auto trebuie să continue programul de reducere a costurilor și în acest an, în contextul cererii slabe din SUA și al competiției tot mai intense din China.
Vorbind la o adunare a angajaților organizată săptămâna trecută la Wolfsburg, șeful mărcii Volkswagen, Thomas Schäfer, a declarat că firma „se îndreaptă în direcția corectă”, dar a avertizat că eforturile de creștere a eficienței trebuie să continue, potrivit Bloomberg.
Redresarea Grupului Volkswagen Group depinde în parte de noua generație de vehicule electrice accesibile, în special de viitorul model al mărcii Volkswagen, ID Polo.
Managerul de fonduri Moritz Kronenberger, de la Union Investment, spune că modelul trebuie să aibă succes pentru a readuce volumele și profitabilitatea.
„ID Polo este aproape gata de lansare și ar trebui să fie un model accesibil. Acest produs trebuie să declanșeze cererea”, a declarat el.
Porsche se confruntă cu o redresare lentă a profitului
Porsche, considerată mult timp „vaca de muls” a Volkswagen Group, se confruntă acum cu o revenire dificilă a profitabilității după scăderea puternică a rezultatelor din 2025. Analiștii și-au redus deja prognozele de profit, pe fondul vânzărilor mai slabe, al cererii lente din China și al adoptării mai lente a vehiculelor electrice.
Analiștii de la Jefferies estimează într-un raport recent că profitul operațional (EBIT) al Porsche ar putea scădea în 2025 la aproximativ 516 milioane de euro, față de 5,6 miliarde de euro anterior, ceea ce ar însemna o marjă de doar 1,4%. Scăderea vine în contextul în care vânzările au coborât cu peste 20% în trimestrul al patrulea, iar veniturile s-ar situa la limita inferioară a estimării companiei, între 37 și 38 miliarde de euro.
Pentru 2026, Jefferies anticipează doar o revenire parțială, cu un EBIT estimat la 3,1 miliarde de euro și o marjă de 8,2%, nivel încă mult sub marjele de 14–18% pe care Porsche le-a înregistrat în perioada 2014–2024.
Printre principalele obstacole se numără slăbiciunea continuă a pieței de lux din China, adoptarea mai lentă a vehiculelor electrice, inflația materiilor prime și noile tarife comerciale, care ar putea costa compania aproximativ 700 milioane de euro anual.
Jefferies menține un rating „hold” și un preț țintă de 45 de euro pentru acțiunile Porsche, argumentând că valoarea pe termen lung a mărcii depinde în continuare în mare măsură de profitabilitatea gamei Porsche 911, în timp ce restul portofoliului concurează în segmente premium mult mai competitive.
Brandul electric Audi din China se împotmolește
Deși marca Volkswagen a făcut progrese în restructurarea operațiunilor din China în ultimii ani, dificultățile persistente ale grupului sunt ilustrate de situația mărcii Audi. Aici, un nou subbrand electric lansat fără tradiționalul logo cu patru inele nu a reușit încă să câștige tracțiune pe piață.
Modelul E5 Sportback, produs în parteneriat cu SAIC Motor, a înregistrat doar 605 unități vândute în ianuarie și aproximativ 6.650 de vehicule între septembrie și decembrie.
Startul lent evidențiază presiunea intensă pe care producătorii auto străini o resimt din partea rivalilor locali de vehicule electrice, spun analiștii din industrie. De exemplu, Xiaomi a câștigat rapid cotă de piață cu modele puternic orientate spre tehnologie.
În prezent, mărcile chineze au ajuns să reprezinte aproximativ două treimi din vânzările de automobile din China, o creștere semnificativă față de acum cinci ani. În același timp, vânzările Audi pe piața chineză au scăzut cu 5% în 2025, iar livrările Volkswagen Group în China au coborât cu 8%.
Audi intenționează să extindă gama destinată pieței chineze cu un al doilea model, AUDI E7X, care va debuta la Beijing Auto Show în luna aprilie.
Modelele din acest nou subbrand sunt concepute special pentru cumpărătorii chinezi și nu sunt destinate exportului, ceea ce subliniază strategia Volkswagen de a dezvolta modele „în China, pentru China” pentru a recâștiga teren pe cea mai mare piață auto a sa.
Volkswagen Group încearcă, de asemenea, să profite de costurile mai reduse de producție din China pentru a-și îmbunătăți competitivitatea prețurilor în fața rivalilor locali din segmentul vehiculelor electrice. Managementul companiei a declarat că a început deja să exporte vehicule produse în China către Orientul Mijlociu și Asia de Sud-Est și analizează extinderea livrărilor către Africa și America de Sud.
Divizia chineză a grupului Volkswagen a prezentat anul trecut, la Shanghai Auto Show, o ofensivă de produs ambițioasă, anunțând că va lansa 20 de modele electrificate în China până în 2027. Totuși, conducerea companiei estimează că 2026 va fi un an de tranziție, după ce livrările din China au scăzut anul trecut la aproximativ 2,7 milioane de unități, față de peste 4 milioane înainte de pandemie.
Sub conducerea CEO-ului Oliver Blume, grupul Volkswagen a început să se îndepărteze de strategia de a imita modele precum Tesla și BYD prin creșterea integrării verticale în businessul de vehicule electrice. Revenirea la aprovizionarea de la furnizori externi se accelerează, în special în domeniul bateriilor.
„Vedem că Volkswagen își reduce investițiile proprii în PowerCo”, a declarat analistul Philippe Houchois de la Jefferies, referindu-se la divizia de baterii a grupului. Bateriile sunt din ce în ce mai mult privite ca o componentă ce poate fi achiziționată de la furnizori specializați — inclusiv producători chinezi — în loc să fie dezvoltate integral in-house de fiecare constructor auto.
În paralel, Volkswagen analizează și vânzări de active în cadrul eforturilor mai ample de simplificare a operațiunilor și de generare de lichidități. Fonduri de private equity precum Blackstone și Brookfield Asset Management se numără printre ofertanții pentru un pachet majoritar în divizia de motoare diesel grele Everllence, cu oferte de cel puțin 8 miliarde de euro, potrivit unui raport Bloomberg publicat în februarie.
În proces sunt implicate și fondurile Advent International, Bain Capital, EQT și CVC Capital Partners.
Divizia — cunoscută anterior sub numele de MAN Energy Solutions — produce motoare pentru nave și turbine pentru centrale electrice și a generat în 2024 un profit operațional de 337 milioane de euro la venituri de 4,3 miliarde de euro.
Investitorii ar vedea favorabil mai multe astfel de divestiri, considerându-le un pas către creșterea profitabilității și simplificarea portofoliului extins de afaceri al grupului.
„Volkswagen este extrem de complex, cu un portofoliu larg de mărci și un nivel ridicat de integrare verticală”, a declarat Speich, manager de fond la Deka Investment. „Acest lucru crește riscurile într-o perioadă de transformare.”
AUTOR: Sorina Heroiu
